公司发布2021年年报 公司发布2021 年年报，实现营收41.68 亿元，同比增长38%，归母净利润5.79 亿元，同比增长51%，扣非归母净利润5.33 亿元，同比增长54%其中Q4 公司实现营收11.39 亿元，同比增长44%，环比增长3%，归母净利润1.78 亿元，同比增长73%，环比增长1% 传统业务相对稳定，公司逆变器继续保持高增，毛利占比已达46.50% 公司传统业务相对稳定，其中热交换器同比增长12%，但考虑原材料价格大幅上涨，毛利及净利均同比下滑，除湿机业务受益海外欧洲市场需求上升，同比增长24% 2021 年逆变器业务实现收入11.98 亿元，同比增长262 %，表现亮眼营收占比提升至28.92%，毛利占比达46.50%储能/组串/微逆收入占比为44.41%/44.99%/ 8.92%，出货量7.03 万台/21.5 万台/10.29 万台，占比为18.36%/55.37%/26.50%伴随着欧洲能源独立意愿增强，叠加公司计划多市场推广微逆产品，预计未来微逆收入占比继续提升 逆变器业务毛利率提升2.37pct 至37.19% 公司2021 年逆变器业务毛利率提升2.37pct 至37.19%，主要考虑受益于产品结构上较高毛利率的储能产品占比提升核心原材料igbt 方面，公司正加速国产化导入，公司产能释放不受阻伴随着公司2022 年igbt国产化率的进一步提升，产品仍有进一步降本空间 投资建议 公司新品有序推进，全球光储景气度高企，看好未来逆变器业务持续放量，但考虑传统主业受下游空调景气度影响，我们调整净利润预测，预计公司22—24 年归母净利润8.87/12.33/17.06 亿元维持买入评级 风险提示 光伏需求不及预期，毛利率不及预期，大客户风险，疫情加剧风险等

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